Tema: Tech vecka 6 2025
- Tema: Tech
Fortsatt volatilitet runt tullar och amerikansk politik
Inge Heydorn från Chelverton går igenom veckans största teknologinyheter och ger sin syn på de aktuella händelserna inom teknikvärlden:
Nu har vi en betydligt lugnare vecka bakom oss efter DeepSeek/tariff veckan. Vi tror dock att volatiliteten kommer att fortsätta runt tariffer och amerikansk politik. Dock lyfter vi blicken lite och tittar på vad Hyperscalers rapporterar efter Amazon igår så visar det sig att alla höjer sin investeringstakt betydligt och samtliga har kapacitetsproblem på AI/moln sida. Detta kommer driva AI investeringarna de närmaste åren både i termer av hårdvara och applikationer. Vi tror till och med att lite av kapacitetsproblemen som uppstått är pga att Nvidia är lite sena med Blackwell.
.
• AMD vinner över Intel men förlorar mot Nvidia
• Alphabet/Amazon Cloud saknar kapacitet
• Alphabet capex USD75 mdr bra för AI, Amazon USD100mdr
• AMD EPS upp 42%, Amazon upp 86%
• TSMC får hjälp av Qualcomm och Mediatek i 1Q
• Skyworks tappar andelar hos Apple IPhone
Portföljen: Vi har inte gjort några större förändringar i portföljen denna vecka.
Veckans citat från Andy Jassy CEO of Amazon
“It's hard to overstate how optimistic we are about what lies ahead for AWS's customers and business.” “I spent a fair bit of time thinking several years out. And while it may be hard for some to fathom a world where virtually every app has generative AI infusing it with inference being a core building block just like compute, storage and database, and most companies having their own agents that accomplish various tasks and interact with one another. “
Rapport summering
Halvledare utrustning
Tokyo Electron rapporterade starka siffror som konkurrenten Lam Research vi äger. Drivet av minnes efterfråga i Korea och leading edge från Taiwan.
Halvledare
NXP kom in i linje med förväntningarna och det gjorde även Infineon. Infineon överraskade något i sin outlook som de behöll där många inklusive vi trodde att de skulle b ehöva guida ner lite på kort sikt pga svag bil sida. Men givet vad vi ser så tror vi att det finns en riks på bilsidan fortfarande.
Moln, AI investeringar
Alla hyperscalers lider av kapacitets brist och har höjt sin capex för 2025 markant. Vi tror en del av kapacitets bristen beror på att man väntat lite med att spendera för att få ombord de nya chipen Blackwell från Nvidia.
Mjukvara
Workday kom ut och sa att de kommer att reducera sin arbetsstyrka med 8% under året för att driva upp sin produktivitet och i samband med det sa bolaget att de kommer leverera enligt guidance för kvartalet.
Amazon (äger ) försäljning ökade 10% Y/Y till USD187,3 mdr i kvartalet med en 86% ökning av EPS till USD1,86. Försäljningssiffran något bättre än förväntat medans EPS var klart bättre än väntat. Den viktiga delen AWS kom i linje med förväntningarna med 19% tillväxt med en marginal på 37%. AWS har dock som de övriga moln leverantörerna starkare efterfrågan än de kan leverera. Advertising delen kom in på marginalen något svagare med en tillväxt på 17%.
Investeringstakten kommer att ökas under 2025 till runt USD100mdr (upp 30%) för att framför allt hantera moln/AI volymerna.
Bolagets guidance för 1Q försäljningen var något under förväntningarna drivet av valuta och en färre dag jämfört med förra året. Plus Amazon brukar guida 1Q försiktigt efter jul handeln.
Vår syn. Amazon levererar vidare och vi tror att det kommer fortsätta så under 2025. Bolagets vinst tillväxt kommer att ligga i toppen av S&P 500 i år. Vinsten drivs framför allt av en mix effekt mot tillväxt områdena AWS och Advertising.
AMD (äger ) försäljning ökade 24% Y/Y till USD7,7 mdr i kvartalet med en 42% ökning av EPS till USD1,09. Bägge siffrorna i linje med förväntningarna. Datacenter försäljningen ökade 69% Y/Y med styrka från både CPU och GPU sidan med en 30% marginal. Client segmentet (PC processorer) växte 58% Y/Y vilket är långt över marknadstillväxten som var runt 5%. Marginalen lyfte från låga 4% förra året till 19% drivet av volymen. Så bolaget tar marknadsandelar på Datacenter sidan CPU och PC sidan. (från Intel) På spelfronten nådde försäljningen USD563m ner 59% Y/Y drivet av lägre spel konsol försäljning dvs Xbox och Sony Playstation som nu funnits i marknaden över 5 år. Marginalen i enheten pressas av de lägre volymerna och nådde 9% ner från 16% förra året. Embedded segmentet som är designade chip för kunderna rapporterade en försäljningsminskning på 13% Y/Y och ett marginal tapp på 5 procent enheter till 39%.
AI GPU försäljning nådde över USD5 mdr för året och runt USD3,5 mdr av det kom under andra halvåret. AMD guidar att första halvårets försäljning av AI GPU kommer vara i nivå med de USD3,5 som rapporterades 2H24 upp från ca USD1,5mdr under 1H2024. Tillväxten i absoluta pengar skall sedan öka när den nya GPU Mi350 släpps.
Guidance för första kvartalet är att försäljningen skall öka 30% Y/Y eller ner 7% Q/Q pga säsongs mönstret med stabil marginal.
Vår syn. Bolaget tar marknadsandelar snabbt nu på CPU sidan där AMD har flyttat fram sina positioner rejält de senaste 6 månaderna. På AI sidan växer man inte lika snabbt som Nvidia men växer på och givet guidance så bör tillväxten hamna runt 130% första halvåret men kommer komma ner under året. Lönsamheten kommer även stiga drivet av tillväxten men även att den mycket lönsamma delen Embedded kommer att stabiliseras.
Alphabet (äger) försäljning växte 12% till USD96,5 mdr i kvartalet och EPS växte 31% och nådde USD2,15. Båda siffrorna var i linje med förväntningarna. Google Services försäljning ökade 10% till USD84,1 mdr varav Search växte 13% och YouTube 14%.
Google Clous växte 30% vilket var något under marknadens förväntningar på 31-32% tillväxt. Bolaget hävdar att tillväxten hämnades av kapacitet så problemet är inte efterfrågan utan att de behöver bygga mer kapacitet. Bolaget annonserade också att de skall spendera hela USD75 mdr under 2025 för att addera datacenter kapacitet, vilket är upp från USD58 mdr under 2024.
Bolaget flaggar upp ett antal saker som kommer att påverka bolaget under 1Q, starkare USD, färre dagar under kvartalet samt att tuffare jämförbarhets siffror.
Vår syn. Marknaden gillade inte att Cloud delen kom in lägre an förväntat, vi tror dock som bolaget säger att problemet är kapacitet och den byggs så bolaget kan växa på under året.
Qualcomm/ARM (äger inte) Qualcomm rapporterade ett starkt kvartal drivet av att de vunnit ensam rätten för leveranserna av mobil processorerna till Samsung S25 dvs konkurrerat ut Samsung själva. De har också lyckats höja priset på sina processorer när den nya generationen släpptes under sen hösten. Vilket dom säger själva behövdes eftersom TSM 3nm process är dyrare än 5nm processen. Bolagets guidance för det kommande kvartalet balanserar nedgången för Apple mot styrka hos Samsung och några lokala kinesiska spelare. Kina började subventionera high end telefoner från 20 januari så det blir intressant att följa.
ARM rapport visar på att allt går som förväntat inom AI, smartphones osv. Men bolaget säger att MediaTek verkligen har fått fart på sin försäljning av sin nya 3nm platform som släpptes under sen hösten.
Vår syn. Vad för slutsatser kan vi dra från Qualcomm och ARM rapporten. TSMC rapporterade ett kraftigt lyft av 3nm försäljningen i fjärde kvartalet trots att Apple delen troligen inte var allt för stark. Detta lyft beror på Qualcomm volymerna för Samsung och MediaTek volymerna till kinesiska smartphone tillverkare. Givet då att Samsung släppte sin S25 och MediaTeks kunder verkar gå bra så kan detta hjälpa TSMC under 1Q som normalt är svagt på smartphone sidan under kvartalet.
Skyworks (kort i hedge fonden) rapporterade att kvartalets försäljning nådde USD1,07 ner 11% Y/Y och med en EPS 1,60. För mars kvartalet guidar bolaget för en försäljning runt USD950m och en EPS av 1,20 vilket är i linje med förväntningarna. Dock säger bolaget att man inte kommer att vara ensam leverantör på vissa filter i den nya Apple IPhone som kommer i höst vilket kommer att påverka bolaget negativt i slutet av året och 2026. Apple står för mer än 70% av bolagets försäljning varav IPhone är över 50%. Bolaget säger att Apple valt att använda 2 leverantörer till den nya Iphone 17 eftersom de har lika bra teknik.
Vår syn. Tappet hos Apple är inte alls goda nyheter. Det kommer leda till priskrig på volymerna till Apples nya telefon och drabba försäljningen för bolaget och kanske ännu mer marginalerna. Kommentaren också att en konkurrent har hunnit ifatt dem teknikmässigt bådar inte gott för de närmast året/åren. Detta är redan från början en väldigt prispressad del av halvledare sektorn.
Huawei (inte noterat) rapporterade att försäljningen översteg 860 mdr yuan in 2024 (USD118,27 mdr) upp 22% från 2023. Försäljningstillväxten var driven av stark smartphone försäljning.
Av: Inge Heydorn, Chelverton
Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Max Matthiessen tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för Max Matthiessen utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av Max Matthiessen. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan tillstånd.