Tema: Tech vecka 50 2024

GP Bullhound som är en global investmentbank med specialisering inom teknik, går igenom veckans största teknologinyheter och ger sin syn på de aktuella händelserna inom teknikvärlden:

Veckans citat från Hoc Tan VD på Broadcom , AI och andra halvledare
“So summarizing Q4. Semiconductor revenue of $8.2 billion grew 12% year-on-year and 13% sequentially. Q4 AI revenue grew a strong 150% year-on-year to $3.7 billion. Non-AI semiconductor revenue declined by 23% year-on-year to $4.5 billion, but still a 10% recovery from the bottom of six months ago.”
“Scale up becomes more and more important. And the ratio we are talking about as we move up increases almost exponentially, which is why I'm saying from probably networking, as a percent of AI content in silicon today of between 5% to 10%, you're going up to 15% to 20% by the time you hit 500,000 to 1 million XPU GPU clusters.”

Portföljen: Vi gjorde inga större förändringar i portföljen under veckan.

Broadcom (äger ) försäljning kom in i linje med förväntningarna med en organisk tillväxt på 11% eller 51% inkluderat VMware, USD14,1 mdr. Rörelseresultatet växte till USD8,8 mdr upp 53% Y/Y. Halvledare sidans försäljning nådde USD8,2 mdr upp 12% Y/Y och 13% Q/Q. AI delen växte 150% Y/Y till USD3,7 mdr medans övriga delar har stabiliserats men föll till USD4,5 mdr ner 23% Y/Y men upp 10% från botten. AI delens tillväxt drivs av både nätverks kopplingar och special byggda GPUer (ASIC) för Hyperscalers. Guidance för 1Q är att försäljningen växer med 22% Y/Y till USD14,6 mdr med en EBITDA på 66%. Halvledarsidan förväntas växa 10% Y/Y till USD8,1 mdr med AI sidan som motorn bakom tillväxten. AI väntas visa en försäljning på USD3,8 mdr upp 65% Y/Y medans övriga delar förväntas minska runt 15% Y/Y.  Software sidan förväntas växa 11% Q/Q och 41% Y/Y inkluderat köpet av VMware. Broadcom levererar idag XPU (ASIC GPU) till 3 stora Hyperscalers men nämner i sitt conference call att man kommer att börja leverera till 2 till. Är detta Apple tex som det ryktas om?  

Vår syn. Broadcom fortsätter att leverera och på mjukvarusidan och AI halvledare sidan. Bolagets försäljning och marginaler kommer dock lyftas när nu andra delar av halvledare marknaden stabiliseras. Bolaget är klar nr1 före Marvell när det gäller XPU marknaden och har en bra position på komponenter in till Ethernet när det nu rullar ut i datacenter.
Två ytterligare intressanta fakta: 1. Hur nätverksdelarna växer i % av värdet när klustren av GPUer växer är väldigt goda nyheter för Bolaget och Arista. 2. Broadcom kommer att börja leverera XPU på 3nm från hösten vilket är goda nyheter för TSMC.

Adobe (äger liten position) försäljning under 4Q blev USD5,61 mdr upp 11% Y/Y  med en EPS av USD4,81 bägge något över förväntningarna. Digital Media försäljningen växte 12% Y/Y till USD4,15 mdr var av Creative stod för USD3,3 mdr. Document Cloud försäljningen växte 17% Y/Y till USD843m.  Bolaget förväntar sig att EPS når USD20,35 nästa år med en försäljning av USD23,45 mdr bägge dessa estimat var något under marknadens förväntningar och lägg där till en lägre ARR takt som går ner från 13% till 11%. Bolaget säger att deras Firefly AI lösningar har tagits väl emot av kunderna och att ytterligare produkter skall rullas ut vilket kommer att driva på ARPU. (average revenue per user)

Vår syn. Adobe talar sig varma om sina AI lösningar men man har fortfarande väldigt lite att visa i termer av siffror. Guidance är en besvikelse och bolaget behöver nu visa mer i siffrorna hur AI gynnar dem för att få en bättre aktiekursutveckling.  

Oracle (ingen position) försäljning i kvartalet slutade på USD14 med en EPS av USD 1,47. Den totala ordervärdet växte 49% Y/Y till USD97 mdr. Moln divisionerna växte på bra, tjänster med 24% till USD5,9 mdr, infrastruktur med 52% till USD2,4 mdr och applikationerna till USD3,5 mdr upp 10% Y/Y. Moln ERP sidan växte totalt 19% (Fusion och Netsuite) till totalt USD1,8 mdr.
Efterfrågan på molntjänsterna fortsätter att överstiga vad bolaget kan leverera +58% Y/Y och framför allt då AI tjänsterna, GPU konsumtionen var upp 336%. Denna starka efterfrågan driver på bolagets capex under kvartalet och framåt. Bolaget spenderade USD4 mdr I kvartalet men planerar att spendera dubbelt så mycket under 2025 jämfört med 2024 för att möta kundernas efterfrågan.
Bolaget säger även att antalet potentiella affärer växer ännu snabbare och vinsten av Meta som kund var väldigt viktig.  Många av affärerna som Meta tex kommer att skala under 2025 och leda till accelererande tillväxt under året.
Vår syn. Vi har valt att inte äga Oracle och istället äga de tre ledande bolagen inom moln tjänster, Amazon, Google och Microsoft. Vår position i framför allt AMD gynnas av Oracles framgångar som huvudleverantör på CPU sidan men även leverantör på GPU sidan vilket även Nvidia är.
Mediatek (ingen position) försäljning i november nådde USD1,391m upp 5.5% Y/Y men ner 11,49% från oktober.

Vår syn. Mediatek är nr2 i världen på processorer till mobil telefoner till Qualcomm. Bolaget släppte en ny produkt som kunderna verkar installera i ett antal topp modeller så blir intressant och se om det hjälper den kinesiska efterfrågan som varit svag.  

Av: Inge Heydorn, GP Bullhound

Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Max Matthiessen tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för Max Matthiessen utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av Max Matthiessen. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan tillstånd.