AI-boom lyfter sektorn medan traditionella områden fortsätter kämpa

Ännu en vecka som visar på de stora skillnaderna i tillväxt inom teknologisektorn för ögonblicket.

GP Bullhound som är en global investmentbank med specialisering inom teknik, går igenom veckans största teknologinyheter och ger sin syn på de aktuella händelserna inom teknikvärlden:

AI efterfrågan rusar på, medan efterfrågan på mjukvara och cybersecurity visar på stabil tillväxt medans nästan alla övriga segment PC, smartphone, automotive och industri fortfarande pressas av svag efterfrågan och lager justeringar. 

•    Marvell AI försäljning upp 98% drivet av Amazon
•    Zscaler tickar på och vinner andelar  
•    Salesforce fokus på Agents och AI
•    Microchip förvånansvärt pessimistiska 
 
 
 Veckans citat från Marc Benioff VD på Salesforce
“This is the market for digital labor. And Salesforce has become right out of the gate here, the largest supplier of digital labor and this is just the beginning and it's all powered by these autonomous AI agents. This is fundamentally reshaping how businesses operate.”
 
Portföljen: Vi sålde av lite av vår position i Salesforce efter den stora uppgången.

Zscaler  (liten position) rapport var bättre än väntat, försäljningen växte 26% Y/Y och order boken växte 30% Y/Y.  Rörelseresultatet växte 50% Y/Y och marginalen nådde 21% med en kassaflödes marginal på 46%. Bolaget produktportfölj har stärks de senaste åren med AI lösningar och de sköter nu säkerheten för AI appar som ChatGPT, Microsoft Copilot and GitHub Copilot. Bolaget guidar för en tillväxt runt 21-22% för 2025 med en EPS runt USD2,94-2,99. Tillväxten indikerar på fortsatt bra marknad och att bolaget fortsätter att vinna marknadsandelar.
Vår syn, Zscaler fortsätter att vinna marknadsandelar snabbt och lönsamhet och marginaler är på väg uppåt. Vi tror att produktportföljen är helt rätt placerad och att trenderna kommer att fortsätta. Vi skulle vilja ha en större position i bolaget men värderingen håller oss tillbaka.
 
Salesforce (äger ) försäljning kom in i linje med förväntningarna med 9% tillväxt. EPS kom dock in betydligt starkare än väntat på USD 2,59 ex värderings förlusten på 0,18. Kassaflödet växte 29% Y/Y.  Efterfrågan var stark i Latin Amerika, Canada och Australien medans US och Europa var svagare. Hälsa och life science var starkt medans konsumentsidan var svag. Produkt mässigt fortsätter moln lösningarna att ljus punkten då kunderna fortsätter att lägga upp data för att kunna använda AI. Allt fokus under rapporten var på AI lösningen Agents som gick live sista veckan under kvartalet och där bolaget lyckades sy ihop 200 affärer. Bolaget guidance, de lyfter den nedre delen i sitt försäljnings intervall för året till USD37,8-38 mdr vilket betyder 8-9% tillväxt medans man lyfter sitt marginal mål till 32,9% upp (240 punkter Y/Y) vilket ger en EPS på USD 6,15-6,20.
Vår syn. Salesforce fortsätter att leverera och framför allt på marginal och kassaflödet. Värderingen har dock kommit upp under året samt att vi fortfarande inte sett något större lyft i försäljningen av deras AI satsningar. Detta gör oss något mer försiktiga mot bolaget.

Marvell (äger liten position) försäljning under 3Q blev USD1516m upp 7% Y/Y klart över förväntningarna och egen guidance. Försäljningen var upp hela 19% Q/Q drivet av AI GPU efterfrågan och framför allt då från Amazon. EPS landade på USD0,43 också det klart över förväntningarna.  EPS tillväxten indikerar att bolaget nu har nått kritisk massa på GPU sidan. Dock varierar tillväxten starkt mellan de olika affärsområdena. Data center försäljningen växte 98% Y/Y till USD1,1 mdr och 25% Q/Q.  Enterprise och Carrier försäljningen var USD151m och USD85m bägge upp 4% Q/Q men ner stort Y/Y. Men indikerar på en stabilitet på denna nivå.  Konsument delen växte 9% Q/Q till USD 97m men förväntas komma ner något i nästa kvartal pga säsongen. Automotive och Industri rapporterade USD83m upp 9% Q/Q. Så guidance för 4Q är att försäljningen skall accelerera upp till 26% tillväxt Y/Y drivet av AI sidan och GPU efterfrågan. Data center delen förväntas växa 20-25% Q/Q medans övriga delar skall fortsätta att stabiliseras. AI försäljningen som guidance var att nå USD1,5mdr i försäljning i år kommer slås ordentligt.
Vår syn. Vi tror att Marvell kommer att växa vidare med ett bra momentum. Risken är dock att bolaget blir väldigt beroende av 1 kund Amazon så vad vi skulle vilja se är att bolaget breddar sin kundbas.

Microchip (kort i Thyra) varnar igen. Bolaget säger nu att försäljningen i kvartalet kommer hamna runt den lägre delen av sin försäljningsprognos på USD1025m. Bolaget tar även en kostnad för att omstrukturerar sin produktion. Till detta skall läggas att bolaget väljer att pausa sin applikation för Chips Act pengar som skulle get dem USD162m för att bygga ut produktionen i Oregon och Colorado. 
Vår syn. Marknaden för halvledare till industrin fortsätter att vara svag för ögonblicket men bolagets drastiska tillbaka dragande av ansökan för Chips Act pengar indikerar att bolaget inte förväntar sig någon snabb förbättring av efterfrågan.

Av: Inge Heydorn, GP Bullhound

Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Max Matthiessen tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för Max Matthiessen utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av Max Matthiessen. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan tillstånd.