Teknologibrevet - TSMC 42% Y/Y

Inge Heydorn från Chelverton går igenom veckans största teknologinyheter och ger sin syn på de aktuella händelserna inom teknikvärlden:

Nu verkar det som Trump vill ha generella tariffer på 10% exklusive bil och stål industrin där han verkar vilja ha en högre nivå. Han försöker även att få ner den negativa handelsbalansen med ett antal länder som Kina, Vietnam osv. En ”deal” med Kina verkar vara en bit bort och kommer att leda till att ett antal teknologi bolag på hård vara sidan behöver flytta en viss del av produktionen. (DVS den som skall gå till USA). Den indirekta effekten som inte får glömmas bort är att många länder och konsumenter är irriterade nu på USA och Trump samt att förtroendet för USA fått sig en törn. Detta kommer nog leda till lägre efterfrågan för vissa amerikanska produkter som Tesla och Apple.

Vi går nu in i rapport säsongen för kvartal 1 där PC/smartphone efterfrågan kan fått en positiv skjuts pga köp innan tarifferna medans vissa företagsinvesteringar sattes på hold medans tariff-diskussionerna pågår. Frågan är dock vad företagen vågar ge för framtidsbild för de kommande kvartalen givet vad som händer.

• TSMC växte 42% Y/Y i 1Q
• Nvidia mer 5nm kapacitet från 2Q
• Samsung 1Q lite bättre än väntat drivet av smartphone försäljning
• Google behåller sin guidance för Capex USD65 mdr för 2025.

Portföljen: Vi hade en väldigt stor undervikt i Apple vilket vi nu justerat till att inte äga några aktier alls. Vi har även minskat ner våra positioner i Meta och Alphabet då vi är något oroliga över de nya tarifferna kommer att på verka annonsmarknaden och framför allt då Shein och Temu nivå av spenderande.

Veckans citat från Sachin Gupta Vice President Google Cloud Infrastructure unit
“The cost of importing hardware may rise but customer demand continued necessitate the increased investments”
Google reiterating its capex investment plan

TSMC (äger) rapporterade sin mars försäljning som nåde NT286 mdr upp 46,5% Y/Y. Detta gör att totala försäljningen för 1Q hamnade på USD25,6 mdr i övre delen av bolagets guidance trots att de guidade ner pga av jordbävningen i januari. Tillväxten blev totalt 42% Y/Y i kvartalet.
Vår syn. Vi tror att TSMC fortsätter att vara slutsålda på de lägre noderna 3 och 5nm men arbetar med att addera mer kapacitet på 3nm och 2nm som körs igång i slutet av året. Vi får också en större flytt av volym under 2Q då AMD och Broadcom(Google TPU) flyttar sin produktion från 5nm till 3nm. Detta friar upp lite kapacitet för framför allt Nvidia

Nvidia (äger) stora underleverantörer av servrar Foxconn (ingen position), Quanta (ingen position) och WiWynn (ingen position) rapporterade under veckan sina mars och 1Q försäljningssiffror. Foxconn växte väldigt starkt och var upp 23% Y/Y drivet av servrar medans deras största ben Apple Iphones var i linje med förra året hjälpt av släppet av Iphone SE. Quanta och WiWynn var bägge upp 80-90% Y/Y med ett ordentligt lyft i mars drivet av högre Nvidia Blackwell tillgång.

Samsung (ingen position) rapporterade sin preliminära 1Q rapport, där försäljningen och vinsten var något bättre än väntat. Försäljningen nådde KRW79 mdr och rörelseresultatet kom in på KRW6,6 mdr jmf med estimat på 76,6/5,7. Samsung ger inga detaljer runt siffrorna men det antas att smartphone försäljningen med S25 vart bättre än väntat samt lite bättre nivå på efterfrågan på DRAM minnen.
Vår syn. Vi har fått in rapporter på att S25 sålt bättre än väntat och att man gillar AI lösningarna på den, dvs Google Gemini. Vi har även sett en bättre efterfrågan på PC sidan inför tarifferna vilket skapat ett visst tryck på minnes sidan. Detta kan dock slå tillbaka under 2Q nu när tarifferna sats på paus.

Datacenter, mycket fokus har varit på tarifferna och dess effekter på datacenter marknaden de senaste veckorna. Dock i det tysta så har The US Department of Energy (DOE) valt ut 16 platser i USA på federal ägd mark där riktigt stora datakluster kan byggas. Platserna har en bra energi infrastruktur runt sig och där spelare kan få tillstånd direkt för att bygga mer energi lösningar som kärnkraft direkt.
Vår syn. Detta är väldigt positivt för våra AI aktier som idag saknar kapacitet och där långa prövningar och saknad av energi lösningar håller tillbaka investeringarna.

PC marknaden, enligt IDC växte marknaden 9,4% Y/Y i första kvartalet till 62,7m enheter.
Vår syn. Vi estimerar att runt halva tillväxten kom ifrån att många köpte på sig volymer innan tarifferna och prishöjningarna.

Alphabet (äger), höll sin årliga cloud konferens i veckan där ett antal intressanta samarbeten annonserades som vi får följa framåt. På AI sidan lanserade man sitt nya TPU (GPU) chip Ironwood som är special byggt för att klara av de nya typerna av tänka/resonera modellerna. Förutom att chipet är byggt på en lägre nod 3nm så har man adderat mycket mer HBM minne. Produkten skall implementeras ute i data center från andra delen av 2025.

Ett samarbete som vi skulle vilja nämna är det som annonserades med Verizon. Där Verizon laddat upp 15,000 dokument in i Gemini LLM för att skapa en bättre kund service. Enligt Verizon har detta lett till deras 28,000 kund tjänst anställda blivit mycket mer effektiva i sitt arbete (95% bättre kvalitet) men även lett till en högre försäljning från deras sida. DVS man löser kundernas problem snabbare och kan hjälpa dem att köpa nya eller bättre lösningar för dem.

Vår syn. Ironwood ser ut att vara en stark produkt givet den data bolaget släppt. Här blir det intressant att följa och jämföra den framför allt mot Nvidia Blackwell och deras nya mjukvara Dynamo. Vi tror att Broadcom är ensam eller klar huvudleverantör av Ironwood. Flytten till 3nm är goda nyheter för TSMC och Nvidia, TSMC pga det högre priset för nod 3nm men även att storleken på chipet är stort. Nvidia då detta gör att det öppnar upp lite kapacitet för dem på 5nm hos TSMC. Den stora storleken på HBM minnen är också positivt för minnesleverantörerna, Micron, Samsung och Hynix.

Av: Inge Heydorn, Chelverton

Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Max Matthiessen tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för Max Matthiessen utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av Max Matthiessen. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan tillstånd.

Tema: Tech vecka 15 2025