Tema: Tech vecka 12, 2025

Huvudfokus denna vecka var på Nvidias årliga event

Inge Heydorn från Chelverton går igenom veckans största teknologinyheter och ger sin syn på de aktuella händelserna inom teknikvärlden:

Huvudfokus denna vecka var på Nvidias årliga event GTC och vad som annonserades där. Vår slutsats från eventet är att vi är endast i början av AI utvecklingen och att fler och fler användare börjar utnyttja AI. Nvida själv släppte sin plan över sina framtida GPU releaser över de närmaste åren. Bolaget visade också upp en bild på hur snabbt de växer med Hyperscalers trots att många av dem har utvecklat sina egna ASIC GPUer. Problemet för Nvidia detta år blir att producera volym nog för att möta efterfrågan. Från vår sida tycker vi som vi skriver mer om nedan att den viktigaste nyheten var den nya mjukvaran Dynamo. 
 
•    Nvidia mjukvaran Dynamo är unik
•    Micron nästa kvartal blir ett rekordkvartal 
•    Amazon blir mer effektiva
•    Alphabet köper Wiz
 
Portföljen: Vi har handlat ganska aktivt i hedge fonden denna vecka. Vi har stängt våra kort positioner i Accenture och Microchip efter svag utveckling för deras aktier medans vi har ökat på vår kort position i Infosys och NXP.

Veckans citat från Sanjay Mehrotra  VD på Micron
 “We see strong demand for HBM and have once again increased our HBM TAM estimate for calendar 2025 to over $35 billion. We remain on track to reach HBM share similar to our overall DRAM supply share on a run rate basis in calendar Q4 2025. As previously mentioned, Micron has sold out of our HBM output in calendar 2025. We are seeing strong demand for our HBM supply in 2026 and are in discussions with our customers on agreements for their calendar 2026 HBM demand.”

Micron (äger) försäljnng ökade 38% Y/Y i kvartalet till USD8,05 mdr med en EPS  av USD 1,56. Båda siffrorna var klart över förväntningarna. Brutto marginalen på 37,9% var dock något lägre än väntat. Bolaget förväntar sig ett record kvartal under 3Q som är deras nästa kvartal. Försäljningen väntas nå USD8,8 mdr med en EPS av USD1,57. Styrkan förväntas komma både från datacenter sidan och konsument sidan. Under kvartalet växte HBM volymen med 50% Q/Q drivet av GPU efterfrågan. Micron har redan sålt ut all HBM man kan tillverka i år och förhandlingar om 2026 pågår.

Vår syn, Micron har nu kommit igång ordentligt med HBM minnen och är nu med och delar på kakan med Hynix. Vi tror att Samsung kommer att komma igång med produktionen under andra halvan av 2025 men att Micron och Hynix har en fördel eftersom de varit igång ett tag. Vi tror även att konsument sidan kommer att förbättra sig något då de nya AI telefonerna/PC behöver mer minnen.

Jabil (ingen position) underleverantören rapporterade en bättre än väntad 2Q rapport. Styrkan kom från en bättre än väntad efterfrågan på AI infrastruktur. Intelligent Infrastructure segmentet växte 18% Y/Y i 2Q jämfört med 5% i 1Q. Bolaget höjer även helårs guidance för segmentet från USD6,5 mdr till USD7,5 mdr. 3Q så förväntas AI delen växa 22% Y/Y men segmentet kommer hållas tillbaka något pga svagare 5G efterfrågan (Största kunden Ericsson). AI delen växer 40% Y/Y.

Vår syn. Jabil liksom övriga bolag som bygger AI servrar möter en väldigt stark efterfrågan. Nedgången i efterfrågan på 5G utrustning kan vara temporär men ingen bra indikation.

Nvidia (äger) har denna vecka haft sin stora årliga konferens GTC. Här släppte Nvidia ett antal nya produkter samt sin roadmap för framtida AI produkter men den stora nyheten var Dynamo. Dynamo är en mjukvara som hjälper AI GPU kunderna att bli mer effektiva med sin AI lösningar. Dynamo hjälper GPU med att vara effektiv och användas rätt givet den uppgift den för ögonblicket löser. Då uppgifterna varierar behöver den jobba på olika sätt givet uppgiften.  

Jensen visade också under sitt tal en bild på hur väl de säljer till de 4 stora Hyperscalers i USA, dvs Microsoft, Amazon, Google och Oracle. Förra året sålde de 1,3 m Hopper GPU till dem värt enligt våra estimat ca USD 25 mdr medans de nu har order på 3,6 m Blackwell (de packas dock 2 i varje GPU) vilket gör jämförbarhets siffran till 1,8m är beställda hittills men det är långt kvar på året. Enligt våra estimat är dessa Blackwell värda över USD 60 mdr. Detta indikerar på 100% tillväxt för dessa 4 åtminstone i år.  Dessa växer dock mindre än övriga köpare som AI modell byggarna vilket gör att om Nvidia lyckas bygga ifatt efterfrågan finns det uppsida i estimaten.

Vår syn. Dynamo förstärker verkligen Nvidias roll i GPU som används vid arbetet mot slutkunden. Nvidia är redan klar nr 1 när det kommer till lösningar för träning av modeller men förväntas att möta tuffare motstånd när det gäller arbetet längst ute i nätverken, Dynamo förbättra enligt oss klart deras position i marknaden. Allt handlar om intäkter vs kostnader för kunden och om de kan bli effektivare förbättras den kvoten.

Alphabet (äger mindre position) har lagt ett bud på cyber säkerhets företaget Wiz. Budet är på USD32 mdr och kommer om det går igenom att vara deras största förvärv någonsin med marginal. Effekten på bolaget kommer dock att vara minimal 1-2% av företagets värde och förvärvet görs med hjälp av kassan. Wiz växer väldigt snabbt med sin säkerhetslösning för moln tjänster. Bolagets har för ögonblicket en run rate på USD100 m. Konkurrenterna är Palo Alto Networks, Fortinet och CrowdStrike.

Amazon (äger) annonserade denna vecka att de kommer att göra sig av med 14,000 personer i en omstrukturering för att förbättra lönsamheten ytterligare. Bolagets ledning säger att skiftet mot AI och automation möjliggör denna omstrukturering.   

Vår syn. Vi tror att Amazon är det bolaget med störst potential av de stora att förbättra marginalen de närmaste åren. Mix förändringen i försäljningen med mer moln och AI tjänster tillsammans med en bättre effektivitet är drivande bakom detta.

Av: Inge Heydorn, Chelverton

Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Max Matthiessen tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för Max Matthiessen utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av Max Matthiessen. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan tillstånd.