Jakten på den optimala portföljen

Balansen mellan placeringshorisont, risk och önskad avkastning

Jakten på den optimala portföljen jakten på den portfölj som ger bäst avkastning i relation till risken. Att skapa en investeringsportfölj är en komplex process som kräver en balans mellan placeringshorisont, risk och önskad avkastning. En välkonstruerad portfölj kan maximera avkastningen samtidigt som den hanterar risk på ett sätt som är anpassat efter investerarens behov och mål.

Forskning visar att en stor del av en portföljs totala avkastning beror på strategisk allokering, ofta så mycket som 90%. Exempel på portföljer är när man pratar om portföljer med låg risk, medelhög risk och hög risk. En portfölj med låg risk har också låg förväntad avkastning samtidigt som en portfölj med hög risk också har högre förväntad avkastning. Nedan ser vi en bild av hur portföljer med olika riskklass kan skilja sig åt i sammansättning, d.v.s. strategisk allokering:

Vi ser ovan att i en portfölj med lågrisk kombineras olika former av räntepapper samt aktier. I en portfölj med högre risk ingår inte längre räntebärande värdepapper i portföljen. Detta för att räntebärande värdepapper inte erbjuder samma avkastningspotential. I en portfölj med låg risk är räntebärande värdepapper centrala då de erbjuder en möjlighet till avkastning samtidigt som förlustriskerna är begränsade. Aktier rör sig mycket upp och ner mellan år vilket innebär att om placeringshorisonten, tiden till kapitalet ska användas, är kort är möjligheten att man får sälja med förlust för stor. Det medför att aktier och aktiefonder är bra placeringsalternativ om sparhorisonten är lång men ibland inte lämpliga alls vi kortare placeringshorisont. 

Sammansättningen vi ser ovan är den långsiktiga sammansättningen som ska gälla för resktive portfölj över år. Från tid till annan kan det dock finnas skäl att mer kortsiktigt förändra sammansättningen för att exempelvis öka andelen aktier vid en större nedgång eller minska andelen aktier efter en större uppgång. Denna typ av mer kortsiktiga förändringar med syfte att skapa extra avkastning till investeraren kallas för taktisk allokering. 

Den taktiska allokeringen, där kortsiktiga förändringen av portföljens sammansättning görs utifrån marknadens rörelser, står för en mindre men viktig del av avkastningen. Syftet med den de kortsiktiga, taktiska, förändringarna nvänds för att optimera portföljens resultat under specifika marknadsförhållanden och förbättra den förväntade avkastningen eller risken.

Strategisk och taktisk allokering – Olika tekniker och modeller

Det finns olika tekniker och modeller för att utarbeta rätt strategisk modell för den individuella investeraren. Det finns också olika tekniker för att arbeta med taktiska allokeringar. Goldman Sachs använder i bakgrunden exempelvis en modell som heter Black-Litterman. Det är en modell och metod som kombinerar historiska avkastningsdata med investerares marknadssyn för att skapa en mer balanserad och väldiversifierad portfölj. Andra vanliga modeller inkluderar Mean-Variance-optimering, som fokuserar på att maximera förväntad avkastning för en given risknivå, och Risk Parity-strategier, där risken sprids jämnt över olika tillgångsslag.

På den taktiska sidan används kvantitativa modeller, makroekonomiska analyser och AI-drivna algoritmer för att identifiera kortsiktiga möjligheter och minimera riskexponering vid marknadsvolatilitet. Genom att kombinera dessa metoder kan investerare skapa en flexibel och dynamisk portfölj som kan anpassas efter rådande marknadsförhållanden.

Placeringshorisont och dess betydelse

Placeringshorisonten avgör vilken typ av tillgångar som är mest lämpliga i en portfölj. En kort placeringshorisont, säg ett till tre år, kräver en mer försiktig strategi med en högre andel likvida tillgångar som statsobligationer, penningmarknadsfonder och företagsobligationer med kort löptid. En medellång horisont, exempelvis fem till tio år, tillåter en högre exponering mot aktier, samtidigt som man behåller en diversifierad riskprofil genom en kombination av aktier och räntebärande instrument. För långsiktiga investerare, med en horisont på tio år eller mer, är en större exponering mot aktier ofta fördelaktig, eftersom historiska data visar att aktiemarknader generellt sett ger en genomsnittlig årlig avkastning på 8-10%.

Riskhantering och tillgångsallokering

Risk är en central faktor i portföljkonstruktion. De finns olika sätt att hantera risk, bland annat genom strategisk och taktisk tillgångsallokering. En klassisk 60/40-portfölj, bestående av 60% aktier och 40% räntebärande tillgångar, har historiskt varit en standardmodell. Dock har förändringar i marknadsdynamiken lett till att fler investerare diversifierar ytterligare genom alternativa investeringar, såsom private equity, fastigheter och infrastruktur.

De förmögna privatinvesterarnas allokering

Varje år genomförs olika undersökningar, uppskattningar och mätningar över hur förmögna privata investerare allokerar sitt kapital. Här kan exempelvis World Wealth Report från Capgemini nämnas. De analyserar hur dollarmiljonärer allokerar sitt kapital. Trenderna i rapporten visar ofta att förmögenhetsfördelningen förändras beroende på marknadsläge, räntor och makroekonomiska faktorer.

Generellt sett brukar HNWI allokera sitt kapital enligt följande mönster:

1. Aktier – Brukar vara den största andelen, ofta 30–40 %, beroende på marknadsläge och risktolerans. När aktiemarknaden går starkt tenderar den andelen att öka.
2. Räntebärande tillgångar  – Obligationer och andra räntepapper utgör en stabil del, särskilt i osäkra tider. Andelen varierar men ligger ofta runt 15–25 %.
3. Fastigheter – Många rika investerar i både direktägda fastigheter, ofta 15–20 %.
4. Alternativa investeringar – Private equity, hedgefonder, råvaror och kryptovalutor har blivit en större del av portföljer, särskilt bland yngre investerare. Andelen kan vara 10–20 %.
5. Likvida medel – Förmögenhetsförvaltare brukar rekommendera en viss andel i kontanter för likviditet för att kunna utnyttja investeringsmöjligheter som kan uppstå, speciellt i mer osäkra perioder. 

De senaste rapporterna har också visat att rika investerare blir allt mer intresserade av impact investing och ESG-strategier. Portföljen ovan kan kategoriseras som en portfölj med medelhög risk. Vad som är lite speciellt är att den inte är tillgänglig för investerare med mindre kapital. Det är svårt att investera i fastigheter, private equity o.s.v. då det är investeringar som normalt är endast institutioner och mycket förmögna individer har möjlighet att investera i. Det är dock investeringar som nu blir allt mer tillgängliga för investerare med mindre kapital också vilket är en spännande och intressant utveckling. I veckans avsnitt av Maxas investeringsskola går vi igenom för- och nackdelar med alternativa investeringar. Du hittar den här.

Aktuella trender inom aktiv tillgångsfördelning

Den aktiva tillgångsallokeringen utvecklas ständigt i takt med marknadens förändringar. Just nu ser vi ett ökat fokus på strategier som inkluderar både publika och privata investeringar. Den största trenden just nu är att allt fler söker diversifiering genom alternativa tillgångar, exempelvis private credit och infrastrukturfonder. En annan trend är att användningen av AI och kvantitativa modeller blir allt viktigare för att optimera allokering och minimera risker. Dessutom har vi sett en ökad betydelse av ESG-investeringar, där hållbarhet och socialt ansvarstagande får en allt mer central roll i portföljkonstruktionen.

Diversifiering och alternativa investeringar

Diversifiering är en av de mest effektiva strategierna för att hantera risk. En väldiversifierad portfölj kan innehålla en blandning av aktier, räntebärande instrument, alternativa investeringar och kontantreserver.Alternativa investeringar, som private equity, private credit och realtillgångar är inte bara intressanta utifrån perspektivet att de ofta erbjuder goda avkastningsmöjligheter utan även beroende på att de inte rör sig på samma sätt som likvidare värdepapper som aktier. Det mbidrar till att risken mätt som volatilitet kan minska samtidigt som den förväntade avkastningen går upp. Det är enkelt sätt en portföljmix som erbjuder bättre förväntad riskjusterad avkastning. Nackdelen är dock att dessa tillgångar kan vara illikvida, vilket innebär att de inte enkelt kan omvandlas till kontanter vid behov vilket gör att alternativa investeringar inte är lämpliga om placeringshorisonten är kort. 

Max Matthiessens och aktiv tillgångsfördelning

Max Matthiessen arbetar med tillgångsfördelning i många sammanhang. I våra rådgivningsmöten får kunderna ofta råd runt indivudellt anpassade portföljer. i behovsanalysen fastställs kundens placeringshorisont, riskvilja och tankar kring förväntad avkastning. Utifrån kundens preferenser tas därefter portföljförslag fram med en profil som som möter kundens behov. Det kan vara svårt att sätta samman en portfölj på egen hand.

När det kommer till taktisk allokering och underlag för rådgivning till kund rörande taktiska förändringar har vi en utvecklad process där vi bland annat arbetar nära Goldman Sachs. Nedan visar vi där de centralare delarna av processen framgår.

Vad gäller taktisk allokering så kan ni läsa våra rekommendationer i Marknadspuls. Vår sista utgåva hittar du här.

Slutsats

Att bygga en portfölj baserad på placeringshorisont, risk och avkastningsmål är en dynamisk process som kräver noggrann analys och anpassning. Genom att tillämpa en kombination av strategisk och taktisk allokering, diversifiering och marknadsanpassning kan investerare optimera sina portföljer för att balansera risk och avkastning på ett effektivt sätt. För investerare är det avgörande att förstå sin egen risktolerans och placeringshorisont för att fatta välgrundade investeringsbeslut.

Daniel Ljungström, Chief Investment Officer Max Matthiessen

Max Matthiessen Värdepapper AB (”MMVP”) är ett värdepappersbolag med tillstånd att bedriva värdepappersrörelse. MMVP är registrerat hos bolagsverket och står under Finansinspektionens tillsyn. Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. MMVP tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för MMVP utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av MMVP. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan MMVP:s tillstånd.