Investeringsskola Extra

Företagsvärdering och vad som påverkar ett börsbolags värde

I avsnitt 5 av Maxas investeringsskola gick vi igenom hur du kan analysera de fonder du är intresserad av att investera i givet dina mål och preferenser. Med anledning av det kom det en fråga från en läsare gällande företagsvärdering. Aktiefonder investerar i aktier och således påverkar aktiernas värde fondernas utveckling. Frågan var vad som påverkar företags värde. Med anledning av frågan gör vi ett extra avsnitt den här veckan. Den här veckan går vi översiktligt igenom hur företag värderas och vilka olika faktorer som påverkar ett företags värde. Nästa vecka återgår vi till schemat och tittar närmare på vanliga misstag.

Del 1: Grunden för framgångsrikt sparande: Rätt mål från början
Del 2: Budgetering och kassaflödesanalys.
Del 3: Hur du skapar en investeringsplan.
Del 4: Riskhantering och diversifiering.
Del 5: Val av investeringsinstrument.
Extra: Företagsvärdering och vad som påverkar ett börsbolags värde
Del 6: Vanliga misstag – och hur du undviker dem.
Del 7: Alternativa investeringar
Del 8: Skatt och juridik.
Del 9: Strategier för fåmansbolag.
Del 10: Anpassning och uppföljning.

Extra: Företagsvärdering och vad som påverkar ett börsbolags värde

Varför är det viktigt att ha grundläggande kunskaper om bolagsvärdering när man sparar och investerar?

Om du investerar i en aktiefond innebär det att fonden efter det att du investerat använder dina pengar för att köpa aktier. Vilka aktier fonden du valt köper bestäms av fondens inriktning. Det finns olika kategorier av fonder såsom fastighetsfonder, teknikfonder, globala aktiefonder, regionala aktiefonder som exempelvis en svensk aktiefond som investerar i hela börsen eller för den delen exempelvis aktiefonder där man investerar i bolag kategoriserade efter storlek såsom småbolagsfonder.

Vissa fonder såsom hedgefonder investerar även de ofta i aktier men de har ofta ett friare placeringsreglemente vilket gör att de också kan ta positioner som medför att fonden tjänar pengar om en viss aktie faller i värde. Traditionella fonder kan bara öka i värde om de ingående aktierna stiger i värde. En hedgefond kan alltså tjäna pengar på både fallande och stigande aktiekurser.

Principerna för bolagsvärdering gäller inte bara börsnoterade aktier. De gäller även för onoterade aktier.

Det medför att oavsett om du investerar i aktier direkt eller väljer att investera i traditionella aktiefonder, Private Equity fonder eller hedgefonder styrs utvecklingen på dina investeringar av värdeutvecklingen i de enskilda bolagen.

Vad bestämmer ett bolags värde?
Aktiekurser rör sig ständigt upp och ner på världen aktiebörser. Vad som orsakar förändringarna kan skilja sig åt mellan olika kategorier av bolag. Alla bolag värderas inte på riktigt samma sätt.

Tre vanliga metoder för att värdera ett bolag

Substansvärdering – Vad äger bolaget?
- Tänk dig att du värderar en bil genom att summera dess delar: motor, däck, interiör. Substansvärdering fungerar på liknande sätt genom att räkna bolagets tillgångar (fastigheter, maskiner, kassa) och dra av skulder.
- Denna metod används ofta för fastighetsbolag där husen företaget äger har ett stort värde.
- För techbolag eller forskningsbolag som exempelvis äger patent på en medicin är denna metod mindre relevant.
Kassaflödesvärdering (DCF) – Vad kommer bolaget att tjäna i framtiden?
- Tänk dig att du ska köpa en lägenhet för att hyra ut. Värdet på lägenheten för dig beror på hur mycket hyra du kan ta in varje år och hur länge du planerar att äga den.
- DCF-modellen beräknar ett bolags värde genom att uppskatta framtida kassaflöden och diskontera dem till ett nuvärde. Nedan visar vi ett exempel på hur denna värderingsmodell kan fungera.
Multipelvärdering – Hur ser bolaget ut jämfört med andra?
- Om du ska köpa en bostad kanske du jämför kvadratmeterpriser i samma område. Multipelvärdering fungerar likadant genom att jämföra bolag med nyckeltal.
- P/E-tal (pris per aktie delat på vinst per aktie) visar om aktien är dyr eller billig jämfört med vinsten. Genom att jämföra olika bolag kan vi få en uppfattning om hur de värderas. I fallet nedan ser Tesla ut att vara en dyrt bolag relativt exempelvis Alphabet (Google). Dock kan Tesla vara intressant om man som investerare tror att vinsten kommer att öka snabbt, speciellt i relation till Alphabets vinst i detta exempel.

Vad påverkar ett börsbolags värde?

I vårt exempel med värdering ovan av Tesla och Alphabet ser vi att Tesla har ett högt P/E-tal medans Alphabet har ett betydigt lägre P/E-tal. Den situationen kan tolkas som att investesterarna i Tesla förväntar sig rejält stigande vinster framåt. Nedan går vi igenom ett antal faktorer som kan påverka värdet på bolag.

Fundamentala faktorer (bolagets egna resultat)

Intäkter och tillväxt – Om ett bolag är som en restaurang, så är intäkterna summan av alla sålda rätter. Bolag med snabb tillväxt har ofta högre värderingar.
Lönsamhet och marginaler – Högre vinstmarginaler gör bolaget mer värdefullt.
Kassaflöde och skulder – Ett bolag som genererar mycket pengar och har låga skulder är oftast stabilare.

Externa faktorer (marknaden och ekonomin)

Räntor och inflation – Höga räntor kan minska bolagsvinster och pressa aktiekurser.
Marknadssentiment och psykologi – Investerare kan agera irrationellt och driva upp eller ner priser.
Ekonomiska cykler – Under lågkonjunkturer faller ofta aktiekurser, även för lönsamma bolag.

På senare tid har det varit stort fokus på ränta och inflation bland investerare. Det beror på att om inflationen faller kan centralbanker sänka räntan. Det kan ha stor betydelse vid exempelvis kassaflödesvärdering. Nedan visar vi ett exempel där ett bolag ökar 50 procent i värde när vi antar att räntan sänks från 8 till 6 procent.

Exempel på aktievärdering i praktiken
Effekten av fallande ränta på bolagsvärde

Beräkningar enligt kassaflödesmodellen:
Företagsvärde = Årligt kassaflöde / (Ränta-Tillväxt)

Hörgre ränta, 8%:
Värde = 100 / (0,08-0,02) = 1 666,7 miljoner SEK

Lägre ränta, 6%:
Värde = 100 / (0,06-0,02) = 2 500,0 miljoner SEK

En räntesänkning från 8% till 6 % ökar bolagets värde i exemplet ovan med 50%.

Slutsats

Bolagsvärdering är en kombination av matematik och marknadspsykologi. När du investerar i en aktiefond köper du indirekt en portfölj av aktier, och fondens värde ändras beroende på aktiekursernas utveckling. Dessa kurser rör sig i takt med företagens vinster, ekonomins utveckling och investerares förväntningar om framtiden. Det finns olika sätt att värdera olika kategorier av bolag. Genom att förstå de enkla principerna hoppas vi att du lättare kan förstå utvecklingen i dina fonder.

Daniel Ljungström, Chief Investment Officer Max Matthiessen

Max Matthiessen Värdepapper AB (”MMVP”) är ett värdepappersbolag med tillstånd att bedriva värdepappersrörelse. MMVP är registrerat hos bolagsverket och står under Finansinspektionens tillsyn. Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. MMVP tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för MMVP utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av MMVP. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan MMVP:s tillstånd.