Inspireras av Yale-modellen: Läs mer om David Swensens förvaltning

David Swensen och Yale-modellen

David Swensen, skaparen av Yale-modellen, revolutionerade förvaltningen av institutionella portföljer. Genom att fokusera på diversifiering och långsiktighet visade han hur man kan överträffa börsen och samtidigt minska risken.

David Swensen och Yale-modellen
Det finns många kända investerare som Warren Buffett, Benjamin Graham och exempelvis George Soros. David Swensen är kanske inte lika känd för allmänheten trots att det finns få vars avkastning visats av så många för så många. Swensen skapade den så kallade Yale-modellen, som illustrerar fördelarna med att sprida investeringar över flera tillgångsslag. Vad som ofta förbises är att Yale-modellens tillgångsslag kan vara svåra att investera i för privatpersoner, eftersom de kräver stort kapital och en lång placeringshorisont. Men med tiden har det blivit enklare att efterlikna Swensens strategi och bygga en portfölj med utgångspunkt i Yale-modellen.

David Swensen ledde förvaltningen av Yale Endowment Fund från 1985 fram till sin bortgång 2021. Yale Endowent Fund grundades 1818 genom donationer. Fonden finansierar undervisning, forskning, ekonomiskt stöd till studenter samt underhåll och utveckling av skolan.  

Under Swensens ledarskap uppnådde fonden en genomsnittlig årlig avkastning på cirka 12,5 % – betydligt högre än S&P 500:s genomsnitt på 9,7 % under samma period – samtidigt som risken (volatiliteten) var lägre. Värt att notera att i och med att fonden också investerar i onoterade tillgångar medför det att svängningarna i portföljen minskar vilket bidrar till att risken (volatiliteten) blir lägre men det finns också andra risker i Yale Endowment Fund än i exempelvis en investering i en fond som följer den amerikanska börsen.

Diversifieringens betydelse
Yale-modellens framgång förklaras delvis av investeringar i alternativa tillgångar som private equity och fastigheter, vilka ofta har en lägre samvariation med aktiemarknaden. Denna strategi gjorde det möjligt för Yale att överträffa börsen även under svåra marknadsförhållanden, som IT-kraschen 2000 och finanskrisen 2008.

Förändringar i sammansättningen

När David Swensen började som Chief Investment Officer 1985 hade Yale en traditionell portfölj, där största delen av kapitalet var allokerat till aktier och obligationer. Med åren förändrades sammansättningen.

• 1985: Över 75 % av portföljen bestod av amerikanska aktier och obligationer, medan alternativa tillgångar utgjorde en liten del.
• 2021: Alternativa tillgångar som private equity, hedgefonder, fastigheter och råvaror utgjorde över 70 % av portföljen, medan aktier och obligationer stod för mindre än 30 %.

Idag ser fördelningen ut ungefär så här:

Risker och misstag
Trots framgångarna stötte Swensen på utmaningar. Under IT-bubblan på 1990-talet var Yale överexponerat mot tech-aktier. Finanskrisen 2008 skapade likviditetsproblem, eftersom en stor del av kapitalet var låst i illikvida tillgångar, vilket gjorde det svårt att täcka universitetets löpande kostnader. Det är samma problem som många investerare stött på under de sista åren när onoterade bolag har behövt kapital, inte fått det och tvingats till rekonstruktion, konkurs eller i bästa fall fallande värden. I det läget är det svårt att sälja om man behöver sina pengar.

Långsiktighet: Nyckeln till framgång 
Det som särskiljer Yale Endowment Fund från andra portföljer är portföljens eviga tids- och placeringshorisont. Till skillnad från många andra investerare som behöver prioritera likviditet kan Yale fokusera på långsiktiga investeringar med högre potentiell avkastning, som private equity och fastigheter.
Yale Endowment Funds framgång under David Swensens ledarskap är ett bevis på värdet av en långsiktig och diversifierad investeringsstrategi. För investerare idag är Yale-modellen en påminnelse om betydelsen av att tänka långsiktigt, diversifiera sitt sparande och addera olika typer av tillgångar till portföljen. 

Daniel Ljungström, Chief Investment Officer Max Matthiessen

Max Matthiessen Värdepapper AB (”MMVP”) är ett värdepappersbolag med tillstånd att bedriva värdepappersrörelse. MMVP är registrerat hos bolagsverket och står under Finansinspektionens tillsyn. Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. MMVP tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för MMVP utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av MMVP. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan MMVP:s tillstånd.